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4月份，焦煤、焦炭期價(jià)呈低位反彈走勢(shì)，修復(fù)3月份的跌幅。“五一”假期結(jié)束后，“雙焦”期價(jià)沖高后呈現(xiàn)震蕩回落走勢(shì)，截至5月13日收盤，焦炭主力合約收盤價(jià)約為2260元/噸，較高點(diǎn)下跌168元/噸；焦煤主力合約收盤價(jià)約為1740元/噸附近，較高點(diǎn)下跌149元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，焦炭?jī)r(jià)格自4月份以來開啟提漲周期，目前連續(xù)4輪提漲已順利落地，漲幅為400元/噸～440元/噸，第5輪提漲尚在博弈過程中。煉焦煤價(jià)格同步上漲，前期漲幅較大、節(jié)奏較快，后期上漲節(jié)奏逐步放緩，整體漲幅小于焦價(jià)，為焦企創(chuàng)造了一定的盈利空間。截至5月12日，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)較4月低點(diǎn)上漲約230元/噸。

　　從運(yùn)行邏輯來看，前期受需求低迷等因素影響，“雙焦”供應(yīng)端持續(xù)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，為價(jià)格反彈創(chuàng)造了條件；隨著實(shí)際需求的回升，此前的需求負(fù)反饋壓力逐步轉(zhuǎn)為正反饋動(dòng)力，“雙焦”價(jià)格得以反彈。5月份“雙焦”價(jià)格回調(diào)，首先供需面暫未出現(xiàn)較明顯的矛盾，需求保持回升趨勢(shì)，供應(yīng)跟隨增加，但未引起顯著的累庫(kù)，價(jià)格回調(diào)更多是市場(chǎng)對(duì)于未來需求能否持續(xù)回升的擔(dān)憂。原料價(jià)格連續(xù)上漲，鋼企利潤(rùn)再次受到成本的侵蝕，高爐提產(chǎn)將受到考驗(yàn)。同時(shí)由于前期期價(jià)的上漲節(jié)奏較現(xiàn)貨價(jià)格快，一度出現(xiàn)較大的升水空間，因此期價(jià)回調(diào)也受到基差修復(fù)的影響。短期來看，“雙焦”實(shí)際需求保持回升趨勢(shì)，價(jià)格持續(xù)下跌的邏輯暫不明顯，但由于“雙焦”期貨持倉(cāng)量、日成交量均小于板塊內(nèi)其他品種，這也賦予了“雙焦”價(jià)格波動(dòng)性更強(qiáng)的特點(diǎn)，需注意持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體來看，當(dāng)前鋼企即期利潤(rùn)尚可、高爐處于逐步提產(chǎn)的過程中，仍對(duì)“雙焦”等原料價(jià)格存在支撐作用；焦炭供應(yīng)跟隨需求回升，但煉焦煤供應(yīng)因受監(jiān)管政策制約，回升暫不明顯；“雙焦”庫(kù)存保持偏低水平，且維持上游庫(kù)存逐步向下游轉(zhuǎn)移的態(tài)勢(shì)。