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　　2024年已過(guò)大半，鐵合金市場(chǎng)大漲大跌，經(jīng)歷了過(guò)山車般的行情。究其原因，礦山、電力、供需、期貨、政策均有影響。錳硅期貨、現(xiàn)貨價(jià)格曾在錳礦供應(yīng)短缺的推動(dòng)下一度暴漲，隨后又在政策調(diào)控后因需求疲軟和成本支撐作用減弱而大幅回落。硅鐵價(jià)格則在成本線上震蕩，預(yù)期和政策影響其短期價(jià)格走勢(shì)。

　　下面筆者將分別闡述并分析今年初以來(lái)錳硅、硅鐵期貨價(jià)格的基本走勢(shì)。

　　今年初以來(lái)錳硅期貨價(jià)格走勢(shì)

　　具體來(lái)看，2024年1月—8月份錳硅期貨價(jià)格走勢(shì)經(jīng)歷了3個(gè)階段。

　　第一階段：1月—3月份，錳硅價(jià)格延續(xù)2023年的下跌走勢(shì)。錳硅價(jià)格的下行與其供應(yīng)過(guò)剩相關(guān)。2023年錳硅產(chǎn)量出現(xiàn)2位數(shù)的增長(zhǎng)，而鋼材需求回落。從2023年底開(kāi)始，錳礦價(jià)格低迷，錳礦進(jìn)口量開(kāi)始減少，2024年初錳硅因生產(chǎn)利潤(rùn)不佳減產(chǎn)，錳礦端出現(xiàn)了不安定因素，錳礦端的供需雙雙收縮。

　　第二階段：4月、5月份，錳硅期貨價(jià)格一飛沖天。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月—5月份錳硅期貨加權(quán)合約價(jià)格從6071元/噸最高漲至9830元/噸。錳硅價(jià)格急漲主因在于錳礦。3月份以來(lái)，全球第二大錳礦企業(yè)南32公司（South32）宣布受颶風(fēng)影響，4月份前澳大利亞錳礦發(fā)貨受阻。South32的季報(bào)顯示發(fā)貨受阻的影響將持續(xù)至2025年第1季度，影響約1/3高品位礦的供給，影響1/10錳礦的供給。錳礦到港量持續(xù)減少，錳礦庫(kù)存回落。錳礦價(jià)格大幅上漲，抬升錳硅成本。而且期貨盤(pán)面的走勢(shì)領(lǐng)先錳礦，資金首先發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì)，給予較高的盤(pán)面利潤(rùn)。較高的盤(pán)面利潤(rùn)使得錳硅廠生產(chǎn)利潤(rùn)有所恢復(fù)，錳硅產(chǎn)量有所增加，增加了錳礦的需求，錳礦供需愈發(fā)緊張，價(jià)格接連走高。

　　第三階段：6月—8月份，錳硅期貨價(jià)格大幅下跌。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月23日收盤(pán)，錳硅期貨加權(quán)合約價(jià)格從9830元/噸跌至6177元/噸，價(jià)格基本回歸原點(diǎn)。前期伴隨著資金涌入錳硅期貨市場(chǎng)，價(jià)格漲勢(shì)較快，期貨交易所采取了一系列的調(diào)控措施，包括限倉(cāng)及調(diào)整手續(xù)費(fèi)等。錳硅期貨價(jià)格隨之轉(zhuǎn)為下跌。但從基本面上來(lái)看，6月、7月份由于前期有較高的利潤(rùn)，錳硅廠增產(chǎn)的狀況一時(shí)難以改變，仍然給予錳礦較強(qiáng)的支撐。錳硅期貨價(jià)格雖然大幅下跌，但錳礦價(jià)格跌幅較小。錳硅廠利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。進(jìn)入8月份以后，鋼材減產(chǎn)，對(duì)錳硅的需求減少，錳硅廠開(kāi)始減產(chǎn)，減少對(duì)錳礦的需求，錳礦山康密勞遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為9美元/噸度，后二次報(bào)價(jià)調(diào)整至6美元/噸度，錳礦價(jià)格塌陷，錳硅近月合約價(jià)格跌出新低。

　　分析錳硅期貨市場(chǎng)下跌的主要原因，從前期6月、7月份持倉(cāng)量大幅減少的資金退潮，至8月份后主要矛盾轉(zhuǎn)移至需求疲軟、成本支撐不牢。從基本面上來(lái)看，錳礦供給仍然不高，但進(jìn)入8月份后產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了兩個(gè)變化和一個(gè)消息。

　　第一個(gè)變化是黑色系產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格“跌跌不休”，螺紋鋼產(chǎn)量一降再降，直接影響了錳硅的下游需求，標(biāo)志性鋼企正常會(huì)在月初定標(biāo)定價(jià)，但直到8月下旬才確定采購(gòu)錳硅價(jià)格。

　　第二個(gè)變化是需求遲滯，伴隨著錳硅價(jià)格下跌，錳硅廠利潤(rùn)大幅回落，錳硅廠不得不減產(chǎn)自救，從而影響錳礦價(jià)格。加蓬礦9月份招標(biāo)先定價(jià)為9美元/噸度，隨后二次調(diào)整為6美元/噸度，礦山不再挺價(jià)，錳礦價(jià)格回落。

　　在消息面上，國(guó)家收儲(chǔ)錳硅量略超預(yù)期。進(jìn)入8月份后，錳硅期貨持倉(cāng)量降幅縮窄，但交易所倉(cāng)單拖拽近月合約，10月份前必須注銷的倉(cāng)單量超過(guò)9月、10月份合約期貨持倉(cāng)總量，虛實(shí)盤(pán)比低，近月投機(jī)力量不足。

　　展望9月份，錳礦到港價(jià)格由前期確定，錳礦商及錳硅廠的成本仍偏高，但錳礦有到港量回升的預(yù)期，錳礦供應(yīng)最短缺的窗口可能過(guò)去。錳硅廠減產(chǎn)后供需矛盾已經(jīng)不大，疊加收儲(chǔ)對(duì)需求的支撐作用，錳硅庫(kù)存及倉(cāng)單有望回落。錳硅自身供需矛盾緩解，市場(chǎng)主要矛盾仍然是鋼材的走勢(shì)和鋼企的需求。錳硅價(jià)格或跟隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈的走勢(shì)運(yùn)行。